Рубль идет верным курсом

Конец июня — начало июля привнесли в деловые элиты и широкие народные массы определенную нервозность. В воздухе завитал термин “девальвация”.

В мире продолжается если не кризис, то стагнация. Россия на общем фоне чувствует себя бодро. Кроме того, крепкий рубль отвечает интересам не всех секторов отечественной экономики. Еще один фактор — лето, мало новостей, а в тишине и шепот может показаться раскатистым рокотом.

Как бы то ни было, похоже, страхи преждевременны. Например, аналитики Волго-Вятского банка Сбербанка России считают, что “у Министерства финансов и Центрального банка нет заинтересованности в ослаблении курса рубля. Финансовые власти России придерживаются принципа, что курс должен определяться рыночными факторами, и мы не думаем, что будут специально проводиться операции, направленные на ослабление курса рубля. Ослабление рубля не окажет существенного положительного влияния на экономику и ее оздоровление”. Текущее ослабление курса рубля, продолжают в ВВБ СБ РФ, носит конъюнктурный характер — фундаментальные факторы спроса и предложения на рынке валюты, определяемые платежным балансом России, не изменились. Рекомендация — никаких резких движений, внеплановых покупок или продажи валюты для населения.

Экономический рост не будет существенным, но падения не ожидается. “Кризис тем более не следует “планировать”, т. к. в настоящее время он может быть определен только внешними шоками, в то же время Еврозона как основной источник риска пусть не быстро, но решает свои внутренние экономические проблемы”, — резюмировали в ВВБ СБ РФ.

На федеральном уровне эксперты не ожидают ослабления рубля в обозримой перспективе. В частности, в ходе онлайн-конференции “Стратегия на июль по рынку акций: все спешат успокоить”, организованной информационной группой Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга “ФИНАМ”), ее участники сошлись во мнениях: сложная экономическая конъюнктура продолжит оказывать давление на курс российской валюты, но оснований для значительной девальвации рубля в перспективе до конца года нет.

Новый глава Министерства экономического развития Алексей Улюкаев тоже рекомендует не торопиться менять рубли на иностранную валюту, поскольку не будет высокой волатильности курса, и он будет умеренным.

Аналитик по макроэкономике Альфа-Банка Дмитрий ДОЛГИН не видит внутренних предпосылок для ослабления рубля: “Ослабление рубля с конца мая до середины июня вызвано исключительно ситуацией на мировых рынках. После заявлений ФРС о возможности сворачивания программ количественного смягчения (они были начаты в 2008 году и стали одним из главных факторов роста рынков вплоть до настоящего момента) начался массовый отток капитала изо всех развивающихся рынков в активы, считающиеся более безопасными. Под ударом оказались валюты практически всех сопоставимых с Россией стран (сырьевые экономики и БРИК), которые потеряли где-то 2—3% стоимости к доллару. Подобные эпизоды уже случались. Например, во второй половине сентября 2011 года и в первой половине мая 2012 года. Оба раза были связаны с паникой по поводу возможного развала еврозоны из-за греческого кризиса. На этот раз ухудшение настроений спровоцировано неопределенностью вокруг США, поэтому мировые капиталы бегут не в доллар, как обычно, а, наоборот, в евро. То есть ослабление валют развивающихся и сырьевых стран к евро сейчас сильнее, чем к доллару”. Долгин не считает ослабление рубля целенаправленным действием российских властей, называя слухи об этом “сомнительными, хотя бы потому, что, как уже упоминалось выше, ослабление рубля не выбивается из глобальных трендов”.

Надо отметить, что мнения экспертов подкреплены реальными действиями Банка России, который последние несколько недель продает на $70—200 млн валюты в день, оказывая поддержку валютному курсу в соответствии с давно установленными правилами.

У рубля на текущий год нет фундаментальных оснований для дальнейшего серьезного ослабления, считает начальник аналитического отдела ООО “Управляющая компания “КапиталЪ” Андрей ВЕРХОЛАНЦЕВ: “Несмотря на снижение, сальдо платежного баланса остается положительным и при прочих равных, прежде всего при сохранении цен на нефть на текущих уровнях, во второй половине года рубль может показать даже некоторое укрепление. С другой стороны, лето может оказаться сложным периодом для рубля, поскольку дополнительным фактором давления будет выплата дивидендов российскими компаниями, имеющими депозитарные расписки на зарубежных площадках и осуществляющими выплаты в долларах”.

До конца третьего квартала рубль может находиться под давлением, полагает ведущий аналитик “Нордеа Банка” Дмитрий САВЧЕНКО: “Тема слабого темпа роста экономики, смягчения монетарной политики и сворачивания QE — основные риски”.

Напомним, что глава ФРС Бен Бернанке не исключает, что программа стимулирования экономики США (QE) может быть свернута уже в следующем году. Данное заявление привело к масштабным распродажам на фондовых и товарно-сырьевых площадках в последние недели. Вместе с тем эксперты уверены, что сворачивание QE не приведет к обвалу фондовых площадок. Возможное в среднесрочной перспективе сворачивание программы стимулирования экономики поддержит интерес инвесторов к развивающимся рынкам, включая Россию. Более того, фундаментально сворачивание QE будет подтверждением перехода крупнейшей мировой экономики к устойчивым темпам роста. Сам процесс будет постепенным и зависеть не от временного фактора, а от соответствия фактической динамики экономических индикаторов прогнозным значениям — таково консолидированное мнение экспертов. В корпоративном сегменте США проделана “работа над ошибками”, в результате чего качество баланса многих публичных компаний в США значительно улучшилось за счет снижения долга и увеличения доли наличности. Уже к сентябрю можно ожидать снижение такого важного макроэкономического показателя, как безработица — примерно до 6,5%, что тоже позитивно.

Вот кто не радует, так это Китай. “Для нашего рынка более важна китайская экономика. В Китае сейчас наблюдается замедление роста, назревает кризис ликвидности — это может ударить по всем развивающимся рынкам. Замедление в Китае уже негативно отразилось на стоимости сырьевых активов, что отрицательно повлияло на стоимость российских акций”, — говорит аналитик УК “Финам Менеджмент” Андрей Пальянов.

С другой стороны, фондовый рынок, особенно в России, — еще не вся экономика. Нам важнее стоимость барреля нефти и курс рубля к бивалютной корзине. Тут пока все вроде бы в порядке.